高價(jià)值專利的估值陷阱
近年來，隨著我國(guó)專利權(quán)質(zhì)押融資、作價(jià)入股等知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資活動(dòng)的發(fā)展，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等對(duì)專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的需求與日俱增，但是，對(duì)專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估精確性的質(zhì)疑仍不絕于耳。目前，培育高價(jià)值專利、提升專利質(zhì)量已成為國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局重點(diǎn)部署的工作，在此前提下，有必要在提高專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的精確性上更進(jìn)一步。本文中，筆者試從評(píng)估假設(shè)、價(jià)值類型、參數(shù)選取三個(gè)方面分析當(dāng)前專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估存在的人為陷阱，以為企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)鑒別專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估工作提供參考。
評(píng)估假設(shè)中的估值陷阱
資產(chǎn)評(píng)估必然依賴于各種假設(shè)前提，合理的假設(shè)前提是獲取較準(zhǔn)確的評(píng)估價(jià)值的基礎(chǔ)。在目前專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估操作中，除一般性的假設(shè)前提外，專利資產(chǎn)評(píng)估實(shí)質(zhì)上是技術(shù)資產(chǎn)評(píng)估，也就是說，其隱含的假設(shè)前提是，待評(píng)估專利能完全涵蓋對(duì)應(yīng)的技術(shù)，專利能對(duì)技術(shù)起到有效的排他保護(hù)作用。因此，在這一假設(shè)前提下，專利資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值實(shí)為技術(shù)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，而現(xiàn)實(shí)情況是，專利不能很好地保護(hù)技術(shù)的情況比比皆是，不考慮這一因素，直接對(duì)技術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，必然導(dǎo)致專利資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重高估。
要實(shí)現(xiàn)較準(zhǔn)確的專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估，對(duì)專利的保護(hù)作用進(jìn)行分析是必要的一步，不應(yīng)冒然對(duì)專利的保護(hù)作用做出假設(shè)。首先，應(yīng)分析專利權(quán)的穩(wěn)定性，所謂穩(wěn)定性是指一項(xiàng)被授權(quán)的專利在行使權(quán)利的過程中對(duì)抗無效請(qǐng)求的能力，應(yīng)根據(jù)專利權(quán)利要求的具體特征進(jìn)行考察;其次，應(yīng)分析專利的不可規(guī)避性，具體指一項(xiàng)專利是否容易被他人進(jìn)行規(guī)避設(shè)計(jì)，從而在不侵犯該項(xiàng)專利的專利權(quán)的情況下仍然能夠達(dá)到與本專利相類似的技術(shù)效果，即權(quán)利要求的保護(hù)范圍是否合適;再次，應(yīng)分析專利侵權(quán)可判定性，是指基于一項(xiàng)專利的權(quán)利要求，是否容易發(fā)現(xiàn)和判斷侵權(quán)行為的發(fā)生，是否容易取證，進(jìn)而行使訴訟的權(quán)利[1]。上述三項(xiàng)是專利具有高價(jià)值的基本前提，如果一項(xiàng)專利很容易被無效，或者很容易被人進(jìn)行規(guī)避設(shè)計(jì)，或者很難判定侵權(quán)行為，不論該專利對(duì)應(yīng)技術(shù)有多先進(jìn)，該專利必然是低價(jià)值的。
舉個(gè)栗子
某企業(yè)擬以5項(xiàng)實(shí)用新型專利向銀行申請(qǐng)專利權(quán)質(zhì)押貸款，評(píng)估機(jī)構(gòu)未對(duì)專利的穩(wěn)定性等進(jìn)行審查，直接按照技術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，得出評(píng)估結(jié)論為1000萬元，企業(yè)通過專利權(quán)質(zhì)押獲得銀行貸款300萬元，但幾個(gè)月后，在一個(gè)侵權(quán)案件中，企業(yè)擁有的5項(xiàng)實(shí)用新型專利中有4項(xiàng)被無效，實(shí)際上剩余1項(xiàng)專利的價(jià)值遠(yuǎn)小于300萬元，給銀行造成了較大的風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)值類型中的估值陷阱
價(jià)值類型問題是對(duì)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值定義的理解問題，其決定了價(jià)值評(píng)估的具體操作和參數(shù)選取，對(duì)應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)行為需求，價(jià)值評(píng)估中應(yīng)選取合適的價(jià)值類型。而在專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中，正因企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)對(duì)價(jià)值類型的不理解，放任了在專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的價(jià)值類型陷阱的存在。根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型指導(dǎo)意見》，評(píng)估中常用的價(jià)值類型包括市場(chǎng)價(jià)值、投資價(jià)值、在用價(jià)值、清算價(jià)值等，市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額;投資價(jià)值是指評(píng)估對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或者某一類投資者所具有的價(jià)值估計(jì)數(shù)額，亦稱特定投資者價(jià)值;在用價(jià)值是指將評(píng)估對(duì)象作為企業(yè)組成部分或者要素資產(chǎn)按其正在使用方式和程度及其對(duì)所屬企業(yè)的貢獻(xiàn)的價(jià)值估計(jì)數(shù)額;清算價(jià)值是指在評(píng)估對(duì)象處于被迫出售、快速變現(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。
市場(chǎng)價(jià)值是使用最廣泛的價(jià)值類型，其估值是基于正常市場(chǎng)條件，即：1、公開的，買者與賣者是眾多的;2、買和賣可以進(jìn)行比較、選擇，盡可能使資產(chǎn)達(dá)到最高最佳使用狀態(tài);3、可以進(jìn)行充分的討價(jià)還價(jià)[2]。因此一般所說的專利資產(chǎn)價(jià)值，大多是指專利資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，在專利權(quán)質(zhì)押融資、作價(jià)入股等知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資活動(dòng)中，對(duì)價(jià)值評(píng)估的需求也應(yīng)該是市場(chǎng)價(jià)值類型，在相應(yīng)的專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估過程中，應(yīng)基于上述正常市場(chǎng)條件。當(dāng)然，在評(píng)估操作中，上述市場(chǎng)條件是否能完全實(shí)現(xiàn)是應(yīng)重點(diǎn)考慮的問題，但不應(yīng)為了規(guī)避難題而采取其他價(jià)值類型作為障眼法。
舉個(gè)栗子
在專利權(quán)質(zhì)押融資評(píng)估中選取在用價(jià)值作為價(jià)值類型，這一價(jià)值類型的基礎(chǔ)為企業(yè)自身的使用方式，與外部市場(chǎng)完全無關(guān)，也就是說在進(jìn)行在用價(jià)值評(píng)估時(shí)，完全不需考慮專利面臨的外部市場(chǎng)，降低了在評(píng)估操作中的分析難度，但實(shí)質(zhì)上無法滿足金融機(jī)構(gòu)了解質(zhì)押物的真實(shí)價(jià)值的需求。
參數(shù)選取中的估值陷阱
在專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中，評(píng)估參數(shù)的選取應(yīng)遵循一定的原則，盡量減少主觀因素，以確保評(píng)估結(jié)論的客觀性。以專利資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估最常用的方法——收益分成法為例，其基本公式為：
式中V為專利資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，α為收益分成率，F(xiàn)t為未來收益額，N為專利資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)年限，i為折現(xiàn)率，t為序列年期。由公式可見，在其他參數(shù)不變的前提下，專利資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值與收益分成率成正比，收益分成率的高估將直接導(dǎo)致評(píng)估價(jià)值的高估。同時(shí)，收益分成率、未來收益額和折現(xiàn)率三者存在嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系。未來收益額的口徑可以為營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量等，對(duì)應(yīng)的收益分成率應(yīng)分別為營(yíng)業(yè)收入分成率、凈利潤(rùn)分成率、凈現(xiàn)金流量分成率，三種口徑計(jì)算得出的收益分成額(即未來收益額×收益分成率)應(yīng)基本一致。折現(xiàn)率的選取應(yīng)與收益額口徑一致，如果選用利潤(rùn)指標(biāo)作為收益額，則折現(xiàn)率應(yīng)選擇相應(yīng)的資產(chǎn)收益率;如果選用凈現(xiàn)金流量指標(biāo)作為收益額，應(yīng)選用投資回收率作為折現(xiàn)率[3]。
舉個(gè)栗子
在一項(xiàng)專利作價(jià)入股價(jià)值評(píng)估中，評(píng)估報(bào)告中收益分成率選取凈利潤(rùn)分成率，而未來收益額的口徑選取稅前利潤(rùn)，那么評(píng)估價(jià)值將會(huì)明顯高估，給被出資企業(yè)的其他股東造成損失。
綜上所述，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等要做到綜合了解評(píng)估假設(shè)、價(jià)值類型、參數(shù)選取等各方面的基本要點(diǎn)，理解評(píng)估價(jià)值結(jié)論的測(cè)算來源和依據(jù)，才能判斷評(píng)估結(jié)論的合理性，并合理運(yùn)用評(píng)估報(bào)告做出有效的經(jīng)濟(jì)行為決策。
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