創(chuàng)新型中小企業(yè)具有“七項特征”
2月18日，全國股轉公司黨委書記、董事長，北交所董事長徐明，在“2022新三板、北交所新聞媒體座談會”上，就2021年新三板和北交所改革發(fā)展情況，以及未來一段時期北交所和新三板建設發(fā)展的主要思路進行了介紹，提出創(chuàng)新型中小企業(yè)具有“七項特征”，應從“四個維度”理解服務主陣地。
北交所開市運行平穩(wěn)
積極效應不斷發(fā)揮
徐明介紹，北交所開市以來，整體運行平穩(wěn)，積極效應不斷發(fā)揮，本次重大改革贏得了良好開局。市場建設發(fā)展邁上新臺階。
法律地位提升，市場定位明晰。精選層由交易場所一個市場層次轉變?yōu)樽C券交易所，精選層掛牌公司由非上市公眾公司轉變?yōu)樯鲜泄?。法律地位的提升，解決了前期困擾市場發(fā)展的一些重大關鍵性問題和制度性障礙。北交所與新三板堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，市場定位突出“更早、更小、更新”，與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯位格局、增強服務合力。截至2022年1月底，北交所上市公司84家，戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等占比87%，經(jīng)營業(yè)績突出、創(chuàng)新能力較強;新三板創(chuàng)新層掛牌公司1221家、基礎層掛牌公司5694家。符合北交所上市財務條件的掛牌公司超過千家。
制度功能完善，政策支持加大。以注冊制為統(tǒng)領，北交所構建和完善了涵蓋發(fā)行上市、融資并購、公司監(jiān)管、證券交易、會員管理及投資者適當性管理等六大條線的制度規(guī)則，緊密契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點需求。在普通股、優(yōu)先股、可轉債等權益工具基礎上，引入授權發(fā)行、儲架發(fā)行和自辦發(fā)行，降低融資成本。優(yōu)化交易機制，更好促進企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)。構建寬嚴適度的公司監(jiān)管體系，在接軌上市公司要求基礎上，對董事會專門委員會、強制分紅、股權激勵等設置彈性要求。與此同時，地方政府支持力度更大，前期我國出臺的支持綠色經(jīng)濟發(fā)展、推動區(qū)域高質量發(fā)展等多項政策均適用于北交所。
市場結構優(yōu)化，企業(yè)向上動能得到激發(fā)。北交所與新三板堅持層次遞進、協(xié)調聯(lián)動，堅持與滬深交易所、區(qū)域性股權市場互聯(lián)互通，發(fā)揮在多層次資本市場的互聯(lián)中樞作用。改革宣布以來，北交所“龍頭撬動”作用開始發(fā)揮，創(chuàng)新層對優(yōu)質企業(yè)吸引力提升，企業(yè)掛牌上市意愿積極。
市場運行穩(wěn)中向好，市場生態(tài)發(fā)生積極變化。截至今年1月底，北交所市場日均換手率2.00%，整體年化換手率為484%，符合中小市值股票流動性特征。投資者數(shù)量超480萬，是北交所設立消息宣布前的2.8倍。公募基金積極入市交易。創(chuàng)新層和基礎層獲得有效帶動，2021年成交額同比增長19.76%，其中做市股票成交額同比增長37.76%;10只指數(shù)全部上漲，估值定價能力得到改善。
各方信心有效提振，市場熱度不斷提高。調查問卷顯示，96%的公司對新三板未來發(fā)展充滿信心。各級政府部門、中介機構、銀行等主體積極與北交所對接，表示將加大業(yè)務投入與合作。市場各方普遍看好新三板、北交所未來改革發(fā)展。
創(chuàng)新型中小企業(yè)
具有七項特征
徐明認為，對創(chuàng)新型中小企業(yè)的理解應概括為“七項特征”，并須厘清“兩組關系”。
具體來看，相較發(fā)展成熟的大型企業(yè)，我國創(chuàng)新型中小企業(yè)主要具有七項特征：創(chuàng)新動力更高、人才知識依賴度更高、成長潛力更高、創(chuàng)新模式多元、行業(yè)分布多元、風險特征更突出、區(qū)域分布相對集中。
在創(chuàng)新型中小企業(yè)識別過程中，須厘清“兩組關系”。一是與“專精特新”的關系。創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋國民經(jīng)濟各行業(yè)各領域，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在新興產業(yè)，也會體現(xiàn)在傳統(tǒng)產業(yè)中，創(chuàng)新主體不僅包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)，也包括戰(zhàn)略新興產業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向專業(yè)化和價值鏈高端延伸的生產性服務業(yè)企業(yè)、向高品質和多樣化升級的生活性服務業(yè)企業(yè)。
二是與“硬科技”“三創(chuàng)四新”的關系。創(chuàng)新型中小企業(yè)與科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”企業(yè)，均具有創(chuàng)新屬性。在個性方面，除發(fā)展階段更早外，北交所與新三板服務的創(chuàng)新型中小企業(yè)更加凸顯包容與精準。在包容性上，北交所與新三板服務的行業(yè)分布更為廣泛，市場僅設置負面清單，除國家宏觀調控、產業(yè)政策等明確禁止上市融資的個別行業(yè)外，不另設行業(yè)準入要求。在精準性上，要求企業(yè)具備創(chuàng)新屬性，能夠合理論證、充分披露。
徐明指出，應從“四個維度”理解服務主陣地：一是創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地;二是特色制度功能示范地;三是良好資本市場文化涵養(yǎng)地;四是“投早投小投新”生態(tài)策源地。
新三板和北交所建設發(fā)展
將做好四個堅持
談及新三板和北交所建設發(fā)展的長期目標，徐明稱是打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
徐明介紹，建設發(fā)展的總體思路是：質量并重;兩端發(fā)力;內外協(xié)同;遠近結合;服務興市;科技鋪路。采取“總體規(guī)劃、分步實施、穩(wěn)步推進”的實施路徑，建設發(fā)展北交所和新三板。
堅持錯位發(fā)展。堅守市場定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分體現(xiàn)市場包容性和精準性，與資本市場其他板塊錯位分工、有機聯(lián)系，合力服務經(jīng)濟高質量發(fā)展。一方面，兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)，拓展數(shù)量規(guī)模，初步形成創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚，豐富企業(yè)結構，圍繞中小企業(yè)特色產業(yè)鏈、供應鏈和價值鏈形成多元結構板塊。另一方面，做好互聯(lián)互通。切實發(fā)揮承上啟下功能，持續(xù)落實好與滬深市場、區(qū)域性股權市場的聯(lián)通機制。
堅持一體發(fā)展。讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準位置，順暢、高效遞進發(fā)展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強，發(fā)揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用;創(chuàng)新層、基礎層要做細、做活，持續(xù)平衡企業(yè)掛牌成本收益。要以注冊制改革為切入，不斷完善掛牌、分層、上市等制度，促進形成內部一以貫之、預期性強的準入體系。
堅持創(chuàng)新發(fā)展。在資本市場發(fā)展一般規(guī)律基礎上，立足自身發(fā)展規(guī)律和需求，加大制度、產品和工具創(chuàng)新力度。結合創(chuàng)新型中小企業(yè)對外融資、資產組合需求特點，持續(xù)構建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風險約束的融資并購制度體系。結合不同層級市場的差異化需求和股權分散度基礎，完善各有側重、機制多元的交易制度體系，進一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規(guī)模建設，構建北交所指數(shù)及產品體系，逐步打造創(chuàng)新型中小企業(yè)晴雨表。
堅持協(xié)同發(fā)展。系統(tǒng)謀劃市場發(fā)展與國家重大戰(zhàn)略協(xié)同，拓寬市場發(fā)展的政策空間。持續(xù)推動營造良好的創(chuàng)新型中小企業(yè)掛牌上市政策、政務、輿論環(huán)境。加大力度引入各類專業(yè)機構。持續(xù)完善主辦券商制度，引導中介機構更多開展全鏈條、全生命周期業(yè)務，培育一批專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的精品中介。支持商業(yè)銀行為創(chuàng)新型中小企業(yè)開展各類投貸業(yè)務，為市場匯聚更多信貸普惠金融政策。持續(xù)夯實市場發(fā)展法治基礎，加強投資者權益保護，強化司法保障。
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