2022年深圳專精特新信用評級
技術(shù)領(lǐng)先，服務全球，讓評級彰顯價值 2022年深圳市政府專項債券（十期）信用評級報告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report1 年深圳市政府專項債券（ 十 期 ） 信用評級報告 評級觀點 中證鵬元評定深圳市人民政府本次擬發(fā)行 12.22 億元 2022 年深圳市政府專項債券（十期）（以下簡稱“本期債券”）的信用等級為AAA。該等級的評定是基于： ? 募投項目整體資深圳衡狀況較好。本期債券募集資金擬投向于深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目、深圳市坪山區(qū)水污染治理項目、深圳市坪山區(qū)保障性住房項目、深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心以及深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程，根據(jù)實施方案，深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目在專項債券存續(xù)期內(nèi)預計債券本息資金覆蓋率為 2.36；深圳市坪山區(qū)水污染治理項目在專項債券存續(xù)期內(nèi)預計債券本息資金覆蓋率為 1.28；深圳市坪山區(qū)保障性住房項目在專項債券存續(xù)期內(nèi)預計債券本息資金覆蓋率為 1.24；深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心在專項債券存續(xù)期內(nèi)預計債券本息資金覆蓋率為 1.54；深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程在專項債券存續(xù)期內(nèi)預計債券本息資金覆蓋率為 1.28。
? 區(qū)位優(yōu)勢顯著，經(jīng)濟規(guī)模大且保持增長。2022-2022 年，深圳市分別實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值24,221.98億元、26,927.09億元和27,670.24億元，按照可比價格計算，同比分別增長 7.6%、6.7%和 3.1%，經(jīng)濟總量位列計劃單列市首位。深圳市四大支柱產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，地方經(jīng)濟實力持續(xù)保持領(lǐng)先。 ? 地區(qū)財政實力很強。2022-2022 年，深圳全市財政總收入分別為4,822.39億元、5,189.80億元和5,491.03億元；2022-2022年，全市一般公共預算收入分別為 3,538.44 億元、3,773.38 億元和 3,857.39 億元，規(guī)模較大且逐年增長，全市綜合財力集中于市本級。 ? 深圳市債務規(guī)模保持很低水平，債務負擔很輕。2022 年末，深圳全市政府債務余額為 881.20 億元；深圳全市政府債務的償債期限結(jié)構(gòu)較為合理，短期內(nèi)集中償付壓力小。2022 年末，全市政府債務率、負債率分別為 16.05%、3.18%，遠低于警戒線，政府債務負擔很輕。此外，深圳市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“深圳市國資委”）出資的地方國有資產(chǎn)規(guī)模大，國有企業(yè)質(zhì)量及效益表現(xiàn)較好，可為深圳市債務償還提供較大流動性支持。
? 深圳市財政和債務管理體制不斷完善，信息透明度較高。深圳市近年來不斷加強預算管理、推進財政體制改革，持續(xù)完善債務管控及風險防范機制，同時深圳市政府信息透明度較高，地方政府管理狀況較好。 ? 深圳市獲得外部特殊支持的可能性非常大。深圳市作為戰(zhàn)略樞紐城市，在多項國家戰(zhàn)略中具有重要地位，因此中證鵬元認為深圳市政府在面臨債務流動性危機時，獲得中央政府或其他地方政府支持的可能性非常大，這些支持包括流動性支持、債務救助資金或任何推動與債權(quán)人的談判，或幫助獲得臨時性融資的行動等。 中鵬信評【2022】第 Z【149】號 04 評級結(jié)果 債券信用等級 AAA 評級日期 2022-03-10 聯(lián)系方式 項目負責人： 王皓立 項目組成員：陳念 聯(lián)系電話： -82872897 債券概況 發(fā)行規(guī)模：12.22 億元 債券期限：20 年 債務償還方式：半年付息一次，其中 6.85億元擬于 2028-2037 年每年還本 0.41 億元，2038-2042 年還本 0.55 億元；3.10 億元擬于 2028-2037 年每年還本 0.19 億元，2038-2042 年還本 0.25 億元；1.12 億元擬于 2028-2037 年每年還本 0.07 億元，2038-2042 年還本 0.09 億元；0.70 億元擬于2028-2037 年每年還本 0.04 億元，2038-2042 年還本 0.06 億元；0.45 億元擬于2028-2037 年每年還本 0.03 億元，2038-2042 年還本 0.04 億元2 ? 需持續(xù)關(guān)注全球疫情、國際形勢變化對深圳經(jīng)濟和財政的負面影響。
疫情對深圳市消費產(chǎn)生較大影響，隨著深圳市企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，2022 年深圳市地區(qū)經(jīng)濟實現(xiàn)逆勢增長，但疫情后續(xù)外防輸入壓力較大，深圳市的外向型經(jīng)濟持續(xù)面臨較大壓力。此外，2022 年以來中美貿(mào)易摩擦升級，作為多個先進制造、高技術(shù)制造企業(yè)總部所在地，深圳市全年經(jīng)濟、財政受一定影響。3 主要指標（單位：億元） 項目 2022 年 2022 年 2022 年 地區(qū)生產(chǎn)總值 27,670.24 26,927.09 24,221.98 人均地區(qū)生產(chǎn)總值（元） 157,575 203,489 189,568 地區(qū)生產(chǎn)總值增速（%） 3.1 6.7 7.6 全市財政總收入 5,491.03 5,189.80 4,822.39 其中：市本級財政收入 - 3,768.52 3,471.97 全市一般公共預算收入 3,857.39 3,773.38 3,538.44 其中：市本級一般公共預算收入 2,358 2,364.15 2,190.13 全市政府性基金收入 1,287 1,005.72 964.64 其中：市本級政府性基金收入 1,262.50 993.67 962.53 全市政府債務余額 881.20 430.27 145.92 其中：市本級政府債務余額 230.40 125.64 93.92 注：全市政府債務率=全市政府債務余額/（一般公共預算收入+上級補助收入+政府性基金收入）；全市政府負債率=全市政府債務余額/地區(qū)生產(chǎn)總值；全市財政總收入=全市一般公共預算收入+全市政府性基金收入+上級補助收入；全市政府性基金收入取自 2022 年 1-12 月深圳市政府性基金預算收入累計值。
資料來源：《2022年深圳市統(tǒng)計年鑒》、《深圳市 2022-2022 年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》、《關(guān)于深圳市 2022-2022年本級決算草案的報告》、《2022年深圳市預算執(zhí)行情況和 2022年預算草案的報告》，中證鵬元整理 本次評級適用評級方法和模型 評級方法/ 模型名稱 版本號 中國地方政府評級方法和模型 cspy_ffmx_2022V1.0 注：上述評級方法已披露于中證鵬元官方網(wǎng)站 本次評級模型打分表及結(jié)果 評分要素 評分 評分指標 指標評分 經(jīng)濟基礎(chǔ) 8.8 GDP 規(guī)模 10 GDP 增長率 6 地區(qū)人均 GDP/全國人均 GDP 10 經(jīng)濟基礎(chǔ)調(diào)整分 0 財政實力 10 財政總收入 10 公共財政收入 10 公共財政收入/財政總收入 10 稅收收入/公共財政收入 10 財政實力調(diào)整分 0 債務負擔與流動性 10 債務率 10 負債率 10 流動性 10 調(diào)整因素調(diào)整分數(shù) 管理與治理 0 歷史債務違約記錄 0 基礎(chǔ)信用評分 9.52 基礎(chǔ)信用等級 aaa 外部特殊支持 0 地方政府 信用等級 AAA4 一、本期債券概況 （一）債券條款 債券名稱 ： 2022年深圳市政府專項債券（十期）； 發(fā)行總額：12.22億元； 債券期限和利率：20年期，固定利率； 還本付息方式：半年付息一次，其中6.85億元擬于2028-2037年每年還本0.41億元，2038-2042年還本0.55億元；3.10億元擬于2028-2037年每年還本0.19億元，2038-2042年還本0.25億元；1.12億元擬于2028-2037年每年還本0.07億元，2038-2042年還本0.09億元；0.70億元擬于2028-2037年每年還本0.04億元，2038-2042年還本0.06億元；0.45億元擬于2028-2037年每年還本0.03億元，2038-2042年還本0.04億元。
（二）募集資金用途 本期債券募集資金擬用于深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目、深圳市坪山區(qū)水污染治理項目、深圳市坪山區(qū)保障性住房項目、深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心以及深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程。根據(jù)《地方政府專項債務預算管理辦法》的規(guī)定，本期債券債務收入、安排的支出、還本付息、發(fā)行費用納入深圳市政府性基金預算管理。 二、募投項目分析 （一）項目基本情況 本期債券募投項目分別為深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目、深圳市坪山區(qū)水污染治理項目、深圳市坪山區(qū)保障性住房項目、深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目以及深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目。 其中深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目包括坪山區(qū)人民醫(yī)院建設及設備購置項目、坪山區(qū)第三人民醫(yī)院建設及設備購置項目、坪山區(qū)婦幼保健院醫(yī)療設備購置項目以及平樂骨傷科醫(yī)院建設及設備購置項目共計 4 個子項目，計劃總投資 85.42 億元，其中擬使用本期債券募集資金 6.85 億元；深圳市坪山區(qū)水污染治理項目包括坪山區(qū)老舊市政管網(wǎng)改造工程、坪山區(qū)赤坳水庫水質(zhì)保障工程、田頭河綜合整治工程等共計 16個子項目，計劃總投資 55.41億元，其中擬使用本期債券募集資金 3.10億元；深圳市坪山區(qū)保障性住房項目包括碧湖春天東花園、恒大成一期花園、佳華領(lǐng)悅廣場、東關(guān)珺府、和城里、花樣年旭輝好時光家園共計 6個子項目，計劃總投資 8.16億元，其中擬使用本期債券募集資金 1.12億元；深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目計劃總投資 7.86 億元，其中擬使用本期債券募集資金 0.70 億元；深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目計劃總投資 4.43億元，其中擬使用本期債券募集資金 0.45億元。
5 表1 本期債券募集資金投向明細（單位：萬元） 項目 名稱 計劃總投資 使用專項債券額度 本期債券使用額度 深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目 854,161.94 258,848.18 68,500.00 深圳市坪山區(qū)水污染治理項目 554,146.00 266,680.00 31,000.00 深圳市坪山區(qū)保障性住房項目 81,569.31 39,200.00 11,200.00 深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目 78,645.00 31,200.00 7,000.00 深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目 44,318.00 19,050.00 4,500.00 資料來源：實施方案，中證鵬元整理 （二）項目可行性分析 根據(jù)實施方案，本期債券募投項目建設資金來源較為明確，符合相關(guān)行業(yè)標準及政策法規(guī)，且項目建成后具有較好的經(jīng)濟效益和社會效益，募投項目建設可行性較好。 根據(jù)實施方案，本期債券償債資金按項目分為五大部分，其中深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目的償債資金來源于各子項目的醫(yī)院醫(yī)療收入及財政運營補助；深圳市坪山區(qū)水污染治理項目的償債資金來源于轄區(qū)內(nèi)污水處理費收入和原水費收入；深圳市坪山區(qū)保障性住房項目的償債資金來源于保障房租金收入；深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目的償債資金主要來源于文化科技中心科技館展廳收入、文化館場地租賃收入、書城及文創(chuàng)租賃收入、停車場收入及停車場充電樁收入和室內(nèi)外廣告收入；深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目的償債資金主要來源于污水處理費及對應國有土地出讓收入。
項目預期累計現(xiàn)金結(jié)存額對全部專項債券本息資金覆蓋率情況如下表所示。 表2 專項 債券 存續(xù)期內(nèi) 募投項目 預期累計現(xiàn)金結(jié)存額 對 專項債券 本息 資金 覆蓋 率 情況（單位： 萬 元） 項目名稱 專項債券存續(xù)期內(nèi)項目 累計現(xiàn)金結(jié)存額 專項債券還本付息總額 債券本息資金覆蓋率 深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目 683,154.99 503,006.24 2.36 深圳市坪山區(qū)水污染治理項目 12,360.00 44,894.00 1.28 深圳市坪山區(qū)保障性住房項目 15,105.72 64,009.16 1.24 深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目 23,847.00 44,283.00 1.54 深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目 8,043.00 28,878.00 1.28 注：債券本息資金覆蓋率=（專項債券存續(xù)期內(nèi)項目累計現(xiàn)金結(jié)存額/專項債券還本付息總額）+1。 資料來源：實施方案，中證鵬元整理 根據(jù)實施方案進行的單因素壓力測試，當深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目的醫(yī)療收入下降20%、深圳市坪山區(qū)水污染治理項目運營收入下降15%、深圳市坪山區(qū)保障性住房項目出租收入下降10%、深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目運營收入下降20%、深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目收入下降15%時，各項目債券本息資金覆蓋率仍高于1。
總體來看，募投項目收益對債券本息保障程度較好。6 表3 本期債券募投項目運營收益壓力測試表 項目名稱 債券 本息 資金覆蓋率 100% 收入 90% 收入 85% 收入 80% 收入 深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目 2.36 1.63 1.56 1.51 深圳市坪山區(qū)水污染治理項目 1.28 1.15 1.09 - 深圳市坪山區(qū)保障性住房項目 1.24 1.11 - - 深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目 1.54 1.39 - 1.24 深圳市坪山區(qū)深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地配套集中廢水處理及干管工程項目 1.28 1.16 1.09 - 資料來源：實施方案，中證鵬元整理 （三）募投項目風險分析 1 、募投項目施工及建設風險 本期債券募投項目施工進度容易受到內(nèi)外部各種因素的影響，這些因素可能包括項目管理單位的組織管理水平、承建商的施工技術(shù)及管理水平、可能發(fā)生的突發(fā)性工程事故等。若工期拖延，一方面，存在工程投資增加的風險；另一方面，將延緩本期債券償還的現(xiàn)金流的實現(xiàn)。 2 、項目收入不達預期風險 深圳市坪山區(qū)公立醫(yī)院建設及設備購置項目的主要還款來源為門診收入和住院收入，受日均門診量、門診費用、床位空置率等因素影響較大；深圳市坪山區(qū)水污染治理項目的主要還款來源為轄區(qū)內(nèi)污水處理費收入和原水費收入；深圳市坪山區(qū)保障性住房項目的主要還款來源為保障房租金收入，深圳市坪山區(qū)坑梓科技文化中心項目的主要還款來源是各類場館租賃收入，均受實際出租率和租金單價等因素影響較...
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